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（原标题：非农办事数据缺席挡不住“信号灯”能干：好意思国劳能源商场放慢已成共鸣）

智通财经APP获悉，固然商场恒久聚焦的重磅好意思国非农办事论说因好意思国政府关门未能按时发布，关联词投资者们并不需要官方的政府办事统计论说也能看出，好意思国劳能源商场已换挡至较低增速阶段。

即便莫得来自好意思国劳工统计局(BLS)的重磅非农数据(由于好意思国政府停摆，本周五未能实时发布，具体的数据发布期间处于待定状态)，近日公布的一系列私营部门统计主义也指向9月好意思国企业全体招聘算作进一步疲软、裁人有限、薪资温煦增长以及企业对劳能源需求放缓。

好意思国政府停摆使得要津经济数据发布堕入停滞，此时恰逢好意思国劳能源商场处于极其明锐期间，劳能源商场任何程度的变动齐有可能对于好意思联储降息预期形成要紧影响，进而要挟巨匠股债商场涨势。原定本周四和周五公布的休闲金申领数据与9月非农办事论说均被推迟，改日劳工部的月度CPI通胀数据也可能进一步延长。好意思国劳工部长称，一朝政府重新开门，将立即公布九月非农办事数据。

这种投资者们所依赖的“进攻统计信息真空”迫使商场与好意思联储只可依赖替代性质的统计主义，其中周三公布的“小非农”ADP月度私营部门办事论说非常引东谈主平和。周三公布的数据显现，ADP办事东谈主数随机减少3.2万东谈主，且前值被修正为减少3000东谈主，而商场此前广泛预期为加多5.1万东谈主。

因此正如上述图表所显现的那样，岂论数据开首ADP如故Revelio办事统计，齐显现出好意思国企业招聘算作已放缓，关联词岂论是这些统计机构如故高盛等华尔街大行，仍然期待好意思国经济已毕“金发小姐式的软着陆”。经济学家们广泛预测BLS非农办事论说将显现上月新增非农办事只是5.3万东谈主，突显出好意思国劳能源商场全面换挡至较低增速阶段关联词仍未迈向颓丧的不时负增长阶段。

商场赓续期待“金发小姐叙事”

这些数据与政府统计数据“熄灯”前所见的好意思国劳能源商场“低招聘、低奉命”状态大体一致。若这一景况不时到本月底，很可能足以推动好意思联储再次降息——这亦然投资者们的广泛降息预期，投资者们仍然押注好意思联储将于10月以及12月再次接连晓喻降息。而对于近期涨势苍劲的好意思国短期国债，以及屡立异高的好意思股乃至巨匠股票投资商场而言，这种对于好意思联储降息旅途的降息预期能否不时升温简略保管火热态势，将在很大程度上决定近期涨势如虹的股债能否延续“牛市看涨轨迹”。

在散户投资者与机构投资者们，以及投契势力看来，巨匠这波“股强债强”的延续度，很大程度取决于商场对好意思联储降息旅途的再证明与再升温——尤其取决于办事/通胀等要津数据是否不时撑持“温煦增长+温煦通胀”的金发小姐叙事。

上周公布的经济数据显现，好意思联储官员们恒久以来最疼爱的通胀主义——即所谓的中枢个东谈主奢靡开销物价指数(即中枢PCE，剔除食物和能源，且为好意思联储偏好的通胀主义)较7月环比高潮0.2%，与经济学家预期以及历程下修的前值一致。与上年同期比较，该中枢通胀主义则鉴定地保管在2.9%，通常与预期与前值一致。此外，PCE通胀论说还显现，8月份的“好意思国个东谈主奢靡开销”则赞助三个月以稳健秩序膨胀式上升。

近期公布的这组奢靡者开销上行+PCE妥当预期弧线+上周四公布的GDP上修的组合，以及近期的初请休闲金数据显现出劳能源商场暂未进一步显贵恶化，重复商场对于好意思联储赞助三次降息的预期不时升温，如实普及了“金发小姐”宏不雅情境的主不雅概率：即增长不弱、通胀不外热、商场预期更“偏向降息”的低利率轨迹。

所谓“金发小姐”(Goldilocks)式好意思国宏不雅经济环境，即指代好意思国经济不温不火、刚刚好，保管GDP与奢靡者开销限制增长和恒久沉稳的温煦通胀趋势，与此同期基准利率位于下行轨迹。

高盛掌舵者对于好意思国经济的最新不雅点，可谓与近期商场上对于“好意思国经济金发小姐式的软着陆”这一乐不雅预期相呼应。华尔街金融巨头高盛集团CEO大卫·所罗门在最新采访中预测，好意思国经济将加快参加2026年，主要因为不时激动的货币与财政刺激措施以及AI所主导的大领域科技开销这一“超等顺风成分”将全面卓著相对疲软的非农劳能源商场和地缘政事飘荡带来的负面影响。

尽管受到特朗普关税计谋以及好意思国非农办事商场放缓的影响，关联词这位高盛集团首席奉行官示意，好意思国政府苍劲开支以及“悉数与东谈主工智颖悟系的基础形态建造程度”意味着总体而言的好意思国经济“仍然处于终点可以的增长轨迹”。

“莫得非农办事论说，咱们仍可以对好意思国劳能源商场的景况形成一种印象派式的主持。”摩根大通首席好意思国商场经济学家迈克尔·费罗里(Michael Feroli)示意。“从咱们看到的一切情况来看，我认为他们(好意思联储)可以定心在本月晚些时候再次晓喻降息。”

以下是对于好意思国劳能源商场最新数据的进攻快照统计数据：

企业招聘

在非农办事论说缺位的情况下，ADP私营部门办事数据是本周对于劳能源商场最受正经的发布。固然经济学家们频频会对ADP数据持保留作风，因为其并不总与政府统计保持一致，但最新读数又被一次统计调整所“搅浑”，使得对于政府官方与ADP的劳能源商场数据更深沉读。

ADP论说称，9月好意思国公司在册职工减少3.2万东谈主，前一个月信修正后则减少3000东谈主。尽管这可能夸大了劳能源商场的疲弱，但ADP示意，这并未改造近期的企业招聘趋势，办事创造在大广泛行业赓续失去增长动能。

好意思国企业赞助两个月减少在册职工——关联词数据调整可能夸大了劳能源商场的疲弱程度

像ADP这么的私营机构并不一定试图把我方定位为BLS非农的朝上主义，但部分投资者会以其与官方数据的吻合度来进行评判。Revelio Labs——其数据库涵盖逾1亿份与全好意思国劳能源组成相匹配的好意思国功绩档案，隐匿沿路在任东谈主群的三分之二——Revelio Labs论说称，好意思国老板们上月新增岗亭约6万个，这一数据无疑提振了商场对于好意思国经济“金发小姐”式软着陆的乐不雅预期。

经济学家们频频不会预测Revelio的数字，但他们会预测政府的主义，后者的新增非农办事中值预估为5.3万东谈主。上述这家劳能源谍报公司称，其模子预测BLS的主义在9月将论说新增3.8万个办事岗亭。

“抽象来看，凭据指向一个仍在膨胀但处于‘速率停滞不前’的劳能源商场，”Revelio在论说中示意。“目下，非农办事商场看起来沉稳但脆弱。”

与此同期，据供应科罚协会(ISM)统计数据，自2023岁首以来，好意思国制造业办事在除三个月外的悉数月份齐在减轻。周五公布的ISM数据还显现，9月服务提供商们的用工东谈主数已赞助四个月下跌。

来自花旗集团的经济学家维罗妮卡·克拉克(Veronica Clark)在一份论说中示意：“受制于仍然具备舍弃性的计营利率、关税资本挤压利润、政府资金与企业裁人，以及由于外侨放缓导致的劳能源需求走弱等基本面成分，本年的招聘数据可能会进一步回落。”

为好意思国中小企业提供劳能源科罚软件的Homebase数据则显现，9月非农办事“可能出现可以的增长数据”，约为15万东谈主。

好意思国劳工部长洛丽·查韦斯—德里默(Lori Chavez-DeRemer)周五在福克斯买卖频谈示意，她预测9月的非农办事数据将在“政府重新开门后就会尽快发布”。

职位空白统计数据

好意思国职位空白全体而言在2022年见顶，而后稳步下跌，并在昔时一年趋于沉稳。BLS于政府关门前的周二公布的最新主义显现，8月职位空白变化不大，而招聘依旧低迷，标明企业对劳能源的需求正逐渐回落。

尽管政府数据最受信任，但职位空白走访常因复兴率低、改进幅度较大而饱受商场月旦。招聘网站Indeed的另一项逐日基准指数显现，8月职位空白变化不大，而9月降幅更为彰着。

9月本领职位发布不时下跌;8月职位空白变化不大，但上月彰着下滑

“办事商场也曾近乎冻结了一年，目下对求职者而言似乎变得更糟，”来自Navy Federal Credit Union的首席经济学家希瑟·朗(Heather Long)在给客户的论说中写谈。“好意思国东谈主合计我方被困在这种增速放缓的经济环境中。”

豪情主义也标明了这少许——纽约联储对于求职者前程的主义在8月一度波及历史低点，而The Conference Board抵奢靡者们的走访显现，9月好意思国奢靡者们对办事前程通常悲不雅。招聘网站Glassdoor算计的职工信心指数则在上月小幅回升，但仍远低于2022年的峰值。

休闲与裁人

现时劳能源商场的一个“好音讯”在于，疲弱的招聘尚未回荡为更大领域的奉命数据。全好意思休闲率在上月预测保管在4.3%，高于岁首但仍处历史低位隔邻。

芝加哥联储统计的实时休闲率预测(部分依赖BLS数据)则给出了雷同的休闲率数字。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比(Austan Goolsbee)周三在推介这一主义时示意，在好意思国政府关门本领吃力官方统计数据，“对好意思联储FOMC货币计谋有绸缪者们而言是有问题的”。

在好意思国找责任更难了——芝加哥联储的主义显现9月处于低招聘环境

根据办事安置机构Challenger, Gray & Christmas的数据，老板们晓喻的裁人领域如真的减少，同期也下调了职工招聘贪图，降至自2011年以来最弱的9月水平。

薪资增长速率

与此同期，薪资增长速率仍在激动中关联词增速显贵放缓。BLS统计数据显现，自2023年年中以来，薪资涨幅平均一直跑赢通胀，但近期上风有所收窄。ADP的办事论说显现，换责任者们的薪资增幅赓续放缓，而“留任者”的薪资基本莫得变化。

好意思国薪资增速失去苍劲动能——跳槽者与留任者的薪资增长均已显贵降温

Revelio的统计数据描摹了更为悲不雅的薪资图景体育游戏app平台，这种对于薪资增速大幅放缓的统计论说无疑有助于降息预期不时火热。该公司的数据显现，9月新增职位发布中的薪资较前月以致下跌0.3%，为自3月以来初次显贵回落。